可口可樂是美國股市的典範，一直是一個多個投資者的受歡迎的股票，自上市以來，其股價值顯著倍增。

它的持久穩定吸引了像沃倫·巴菲特這樣的重量級人，他通過伯克希爾·哈瑟威在 80 年代末投資了大約 10 億美元，確保了一股頂級股權，直到今天仍然是重要股份。

當我們評估可口可樂保持穩健表現的潛力時，我們應該在財務報告中專注於三個關鍵領域：運營穩定性、品牌實力以及股東通過股息和回購的股東回報。這些元素對於評估可口可樂在不斷發展的市場中的投資吸引力非常重要。

1.運作穩定性

巴菲特讚揚以最低資本投資保持高回報的企業，這表明運營穩定性 —— 可口可口可樂的標誌。

它大部分是一種相對簡單的模式，向裝瓶商出售糖漿並管理營銷，限制資本需求，同時利用其強大的品牌獲得高利潤。

儘管它從高增長轉移，但可口可口可樂的穩定性在過去幾年中仍然持續下去。有幾個關鍵財務指標需要關注。

首先，性能。在過去的十年中，可口可口可樂的收入略有下降，但其淨收入卻大幅上漲。表現大部分保持穩定，除了偶爾的一次性因素，例如商譽損失之外，還有輕微的上升和下降。

其次，盈利能力。這可以通過毛利、淨利潤和股本回報率（ROE）來衡量。

回顧過去五年，可口可樂的毛利率一直在 60% 左右，表明整體穩定。其淨利潤率保持在 22-25% 之間穩定。自 2019 年以來，可口可口可樂持續了 40-50％ 的令人印象深刻的 ROE。

第三，操作能力。這可以通過檢查應收帳款周轉率和庫存周轉率來評估這一點。可口可樂的應收帳款成交額在過去五年中略有增長，2023 年達到約 13.3 倍。至於庫存周轉，在同期間保持穩定 4-5 次。

整體而言，近年來可口可口可樂的業務表現穩定，其財務報告中反映了穩定的增長、盈利能力和營運能力。因此，對於未來的報告，我們不應期待在表現方面的顯著突破，而是專注於公司保持穩定性的能力。

二.強大的品牌

那麼，可口可樂百年的強大運營背後的秘密是什麼？答案可能是它的品牌護城河。

可口可口可樂擁有眾多飲料品牌，包括斯普萊特、芬塔和 Minute Maid 等等。然而，核心仍然是可口可樂品牌本身，是全球最大的可樂品牌。

可口可口可樂在全球超過 200 個國家銷售，在消費者的心中建立了深刻的品牌形象。沃倫·巴菲特曾經說，即使有人給他 100 億美元，讓可口可樂作為全球飲料行業的新領導者，他也將無法做到這一點。

那麼，我們如何衡量可口可樂品牌護城河的實力？一個潛在的指標可能是廣告支出作為銷售收入的百分比。這個比率越低，品牌的影響力就越強。這表明，該公司利用其強大的品牌，可能只需要最少的廣告支出來吸引消費者的心和錢包，從而推動銷售增長。

考慮可口可樂廣告支出較長期的銷售額的百分比，我們觀察到，大約 20 年前，在 2004 年，這個比率維持在約 10%。到 2011 年，由於可口可樂的收入比 2004 年增加了一倍，這個比率下降到約 7%。

從 2014 年開始，隨著可口可樂的收入下降，可能表明品牌力量下降，該公司加強廣告工作，在 2018 年推動廣告與銷售比率將近 13%。在過去幾年中，收入走向穩定的增長途徑，該比率已重新調至約 10%。

分析大約二十年的數據，顯示 10% 的廣告對銷售比率可能是可口可樂的中性指標。在未來的收益報告中持續追蹤這個指標是至關重要的；高於 10% 以上的顯著升幅可能表明可口可樂的品牌水溝走弱。

三.股息及股份回購

可口可樂採用輕型資產模式運作，不需要大量資本支出。那麼，該公司每年賺取的利潤會怎麼辦？美國上市公司常見的做法是利用剩餘現金進行股息和股票回購。

通過這些股票回購和股息，公司獎勵其股東並提高股本回報（ROE）和每股收益（EPS），同時為市場注入額外的流動性，通過單一行動提供多種利益。

可口可樂在回購和股息方面的記錄非常豐厚。以過去十年為例，可口可樂的淨收入總計約為 83.9 億美元，而股息和股份回購淨額（股本的部分減去部分增加）達到了驚人的 86.3 億美元，甚至超過淨收入。

雖然公司長遠不太可能保持股息和回購高於其淨收入，但可口可樂的股東薪酬水平在美國股市上相當罕見，股息和回購通常超過其淨收入的 80%。這個策略可能導致了 2013 年至 2023 年的大多數年來可口可樂股價上漲的貢獻。

未來，觀察可口可樂的股息和回購比率與淨收入比率將非常重要，以評估它是否可以保持其強勁的股東回報記錄。

總而言之，可口可樂歷史上表現穩定。在未來，監控公司的績效波動、盈利能力和營運能力非常重要，以衡量公司維持穩健的營運能力。

品牌護城河可能是可口可樂過去穩健表現的關鍵。廣告支出與銷售比率是評估其品牌影響力的穩定性的有用指標。

最後，考慮到可口可樂的豐厚股息和回購歷史，值得關注這種股東友好的趨勢是否持續。

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